부채 시한폭탄 미국이 선택한 도박 (중소기업중앙회 투자전략실 성상현 부부장)1) 한 문장 요약
미국은 부채 ‘총량’ 축소가 아니라 부채/GDP 비율(부채비율, Debt-to-GDP) 축소를 목표로, **성장(GDP 분모) 확대 + 금리·유동성의 ‘관리(통제)’**로 시간을 버는 전략을 쓰고 있고, 그 과정에서 단기국채(T-bills) 수요를 구조적으로 만들기 위해 스테이블코인(Stablecoin) 제도화를 밀고 있다는 주장입니다. (DDOLKONG)
2) 왜 “연준 질문(금리 언제 내리나)”이 계속 빗나갔나
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과거 프레임: 연준이 경기 사이클을 주도 → 금리 변화가 자산가격을 결정
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현재 프레임(영상 주장): 정부가 목표를 세우고, 특정 섹터에 유동성을 ‘선별 배분’
3) “부채가 왜 갑자기 난리냐”에 대한 논리(영상의 줄기)
(1) 신뢰 문제: 리파이낸싱(Refinancing)이 ‘매끈하게’ 안 돌아갈 위험
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부채는 계속 **재발행(rollover)**이 되어야 하는데,
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(2) 트리핀 딜레마(Triffin dilemma)
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기축통화국은 세계에 통화를 공급하려면 구조적으로 무역적자를 떠안기 쉬움.
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4) 정부가 선택한 ‘운용 패키지’(영상이 말하는 메커니즘)
(1) “부채를 줄이는 게 아니라, 분모(GDP)를 키운다”
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1940년대(2차대전 이후)처럼 성장률·물가를 이용해 부채비율을 낮추는 방식을 재현하려 한다는 주장.
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(2) 장단기 금리 왜곡 → 금융억압(Financial repression) 가능성
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장기금리를 이론값보다 낮게 묶는 방향(수요/공급 왜곡, 사실상의 YCC 성격)을 시사.
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(3) 단기국채 발행 확대 + “그걸 누가 사주나?”
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정부가 단기물(T-bills) 비중을 올리면 평균 이자비용을 낮추기 쉬움.
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(4) RRP/지준(Reserves)·유동성 ‘배관공사’ 관점
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ON RRP(Overnight Reverse Repo) 같은 장치가 단기금리 바닥 제공과 함께, 시기별로 은행 지급준비금(reserve balances)과 대체되며 시장 유동성 체감에 영향을 준다는 전개. (연방준비제도)
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5) AI는 왜 “효율 대비 돈을 그렇게 쓰나”
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영상 논지: 지금은 “효율 1~2%”가 아니라 생태계(패권) 선점의 문제.
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6) 투자자 관점 체크리스트(영상 논지를 ‘실전 질문’으로 바꾸면)
1.
정책 목표: “부채비율 하락”을 위해 정부가 무엇을 밀고 있나(산업정책, 세제, 규제/완화).
2.
금리보다 중요한 것: 장단기 국채 발행구성(issuance mix) 변화(단기물 비중).
3.
4.
5.
AI 생산성(TFP) 확인: “기대”에서 “총요소생산성(TFP) 개선”으로 넘어가는 구간이 진짜 추세인지.
