이 책의 핵심 인사이트는 환율을 “오르네, 내리네” 단순 등락이 아닌, 그 이면의 ‘정책’·‘전략’·‘위기’ 신호를 읽는 법을 길러주는 데 있습니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰). 독자는 더 이상 환율 숫자에 일희일비하지 않고, 현대 경제질서의 큰 흐름 속에서 달러·엔·금의 의미를 통찰하게 됩니다. 저자는 세계 통화질서가 대전환기에 있음을 강조하며, 통화 분산 투자와 거시적 시야만이 개인 자산을 지키는 방패임을 역설합니다. 결국 『환율의 대전환』은 우리가 지금 어디에 서 있고 앞으로 어떤 위험과 기회를 마주할지 알려주는 나침반과 같으며 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰), “환율을 모르면 자산은 흔들린다”는 메시지로 현대 경제의 불확실성 속에서 투자의 나아갈 방향을 제시하는 책입니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰) (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).
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이 책의 핵심 인사이트는 “환율은 세계 자금의 방향을 보여주는 지도”라는 점입니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).(이전 문서에서 이어짐)
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다만 저자는 달러 패권의 급격한 몰락 가능성에는 회의적입니다. 달러는 군사력, 경제력, 금융망(SWIFT 체계 등)으로 뒷받침되는 종합 패권 통화이기에, 이를 대체할 경쟁자가 당분간 뚜렷하지 않습니다. 유로화도 내부 통합 문제로 한계가 있고, 위안화는 중국의 자본통제와 신뢰도 이슈로 글로벌 통화로는 제약이 있습니다. CBDC 역시 초기 단계일 뿐이며, 기술이 있다고 바로 신뢰가 구축되는 것은 아닙니다. 따라서 당분간 달러 중심 질서는 유지되겠지만, 주변부에서 다극화가 진행되며 달러의 영향력이 서서히 축소될 가능성을 언급합니다.
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세계는 지금 경제 질서의 변곡점에 서 있습니다. 미국 주도의 단극 통화체제가 다극화 가능성에 직면하고 있습니다. 중국을 필두로 일부 국가는 탈달러 움직임을 보이고, 유로화는 지역통화로서 견고하게 자리잡았습니다. **CBDC(중앙은행 디지털화폐)**의 등장은 각국이 자국 통화를 국제결제에 직접 활용할 수 있는 기술적 토대를 마련해줍니다. 예를 들어 중국의 디지털위안화는 무역 결제에 사용될 경우 달러 체제를 부분 우회할 수 있다는 전망도 나옵니다 (환율의 대전환 : 경제 질서의 변곡점에서 글로벌 통화의 미래를 말하다). 이러한 흐름은 장기적으로 글로벌 통화 질서에 변화를 줄 잠재 요인입니다.
마지막 **“글을 마치며”**에서 저자는 현대 경제질서의 향방과 책의 메시지를 정리합니다. 달러 패권이 여전히 중심을 잡고 있지만, 그 주변부에서는 변화의 조짐이 나타나고 있다고 강조합니다:
결론 – 현대 경제질서의 재편과 향후 전망: 달러 패권 속 균열과 대응
Part 3를 통해 독자들은 금이 왜 중요한지, 가격은 무엇에 영향을 받는지, 그리고 실전 투자시 고려사항까지 전반적인 금 투자 인사이트를 얻게 됩니다. 이는 앞의 달러·엔 이야기와 합쳐져, 달러-엔-금의 삼각 포트폴리오를 구축하는 지침으로 작용합니다.
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질문 11: 금에 투자하는 구체적인 방법은? – 금 투자 방법으로는 현물 골드바/동전 구입, 금 통장(골드뱅킹), 금 ETF(국내 KRX 금시장이나 해외 ETF), 금 선물, 금광업 주식 등이 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 각각 장단이 있는데, 현물은 실물보유의 안정감이 있으나 부가세와 보관문제가 있고, 금 ETF는 소액으로 쉽게 투자 가능하나 운용보수가 있습니다. KRX 금시장을 통한 거래는 비교적 저렴한 비용으로 금 현물에 투자하는 효과가 있고 인출도 가능합니다. 금 통장은 은행에서 금을 gram 단위로 매수해두는 것으로 편리하지만 스프레드가 존재합니다. 저자는 거래 편의성과 비용을 따져 자신에게 맞는 방법을 선택하라고 조언합니다. 또한 큰 돈을 한 번에 넣기보다 분할 매수해 평균 매입단가를 관리하는 게 좋다고 합니다.
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질문 10: 지금도 금 투자가 유효한가? – 저자는 장기적으로 여전히 유효하다고 봅니다. 인플레이션 압력, 지정학 리스크, 달러가치의 불확실성 등을 고려할 때 포트폴리오에 금을 일정 부분 넣어두는 것은 보험 역할을 합니다. 다만 금값이 이미 상당히 오른 상태라 단기 조정은 있을 수 있으므로, 무조건적 낙관은 경계해야 합니다. 금은 이자를 안 주는 대신 위기에 강한 자산임을 이해하고 접근해야 합니다.
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질문 9: 어떤 경우에 금 가격이 흔들리나? – 금값이 크게 조정받는 경우는 미국 달러가 급강세일 때나 실질금리가 상승할 때입니다. 예를 들어 2013년 테이퍼탠트럼 시기나 2022년 연준 긴축기에는 금이 약세를 보였습니다. 또한 경기호황으로 위험자산 선호도가 높아질 때 상대적으로 금 수요가 감소해 가격이 떨어질 수 있습니다. 금시장 자체 수급 요인으로는 인도·중국의 금 수요 변화, ETF 투자자들의 매도 등이 있습니다. 하지만 전반적으로 금 가격의 변동은 거시경제 시나리오의 반영인 경우가 많습니다.
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질문 8: 코로나 이후 금값이 크게 오른 이유는? – 2020년 이후 금가격이 기록적으로 오른 배경에는 각국의 전례 없는 통화완화가 있습니다. 막대한 유동성 공급과 저금리로 화폐가치 희석 우려가 커지자, 투자자들이 금을 대거 매입했습니다. 또한 팬데믹발 경제 불안 자체도 안전자산 선호를 촉발했죠. 그 결과 2020~2021년 금가격이 온스당 2,000달러를 넘나드는 사상 최고 수준까지 상승했습니다.
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질문 7: 중앙은행들은 왜 금을 살까? – 최근 몇 년간 여러 나라 중앙은행들이 금을 매입하고 있습니다. 이는 달러 자산 편중 위험을 줄이고 외환보유액을 다변화하려는 전략입니다. 특히 중국, 러시아, 터키 등이 적극적입니다. 금은 어떤 제재나 신용위기에도 가치를 보존하므로, 각국 중앙은행 입장에서 최후의 안전판으로 여겨집니다. 달러 패권에 대한 견제 심리도 일부 작용하여, 디지털위안 등과 더불어 탈달러 움직임의 하나로 금 비중을 늘리는 모습입니다.
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질문 6: 전쟁이 터지면 금값이 오른다는데 사실인가? – 전쟁이나 지정학적 위기가 터지면 투자자들이 불안감에 금을 찾는 경향이 있어 금값 상승 요인이 됩니다. 예컨대 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 금값이 급등한 사례가 있습니다 (환율의 대전환). 그러나 전쟁 초기의 급등 후에는 다시 안정되는 패턴도 있으므로, 지속적인 상승으로 이어질지는 상황에 따라 다릅니다. 핵심은 전쟁=불확실성 증가=금 수요 증가라는 연쇄입니다.
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질문 5: 미국의 금리 인하는 금값에 약이 될까? – 반대로 금리 인하=금 가격 상승을 기대하게 됩니다. 금리가 내려가면 달러 약세와 유동성 증가로 금 수요가 늘 수 있기 때문입니다. 2019년 연준이 금리를 내리자 금값이 오르고, 2020년 제로금리+QE에서는 사상 최고가를 찍기도 했습니다. 다만 금리 인하 국면이라도 동반된 경제상황에 따라 금값 향방이 달라질 수 있으니, 맹신은 금물입니다.
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질문 4: 미국의 금리 인상은 금값에 독인가? – 일반적으로 금리 인상=금 가격 하락 요인으로 꼽힙니다 (환율의 대전환). 금은 이자나 배당이 없어서 금리가 오르면 상대적 매력이 떨어지기 때문입니다. 실제로 미 연준이 공격적으로 금리를 올렸던 2022년에 금 가격이 주춤한 바 있습니다. 달러 강세도 금값을 누르는 요소입니다. 따라서 미국의 긴축은 단기적으로 금에 불리하게 작용할 수 있습니다.
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질문 3: 금은 진정한 글로벌 안전자산인가? – 금은 역사가 긴 가치저장 수단으로 전 세계가 인정하는 안전자산입니다. 통화가치는 국가가 망하면 휴지조각이지만, 금은 어느 나라에서도 교환 가치가 있습니다. 특히 인플레이션이나 금융 불안 시에 금 수요가 늘어나 가격이 오르는 경향이 있습니다. 다만 단기적으로 항상 안전한 것은 아니며, 유동성 위기 때는 일시적으로 하락할 수도 있습니다. 그럼에도 결국 신뢰는 금으로 돌아온다는 것이 역사적 경험입니다.
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질문 2: 환헤지한 금 vs 환헤지 안 한 금 투자, 무엇이 유리할까? – 한국 투자자가 금에 투자할 때 달러-원 환헤지 여부가 수익률에 영향을 줍니다. 환헤지를 하지 않으면 금가격 상승 외에 달러강세로 인한 추가 이익을 볼 수 있지만, 반대로 달러약세 시 손해가 늘어납니다. 환헤지를 하면 순수하게 금 가격 변동만 따라갑니다. 저자는 안전자산 목적으로는 환헤지 안 한 금투자가 유리할 때가 많다고 봅니다. 위기 시에는 달러와 금이 함께 오르는 경향이 있어 이중으로 헤지 효과를 누릴 수 있기 때문입니다. 다만 평상시에는 환율변수가 추가되어 변동성이 커지므로, 투자자의 환율 전망까지 감안해 결정해야 합니다.
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질문 1: 코로나19 사태 직전에 금에 투자했다면? – 2020년 초 코로나 사태가 닥치기 직전에 금을 샀다면 어떤 일이 벌어졌을까요? 초기엔 금융시장 패닉으로 금값도 잠시 하락했지만, 곧바로 각국의 부양책과 달러약세 기대 속에 금값이 급등했습니다. 결과적으로 코로나 직전 금 투자는 큰 수익을 안겨주었을 것입니다. 이 일례는 금이 위기 초반엔 현금확보 욕구로 출렁일 수 있어도, 결국 위기의 중후반엔 안전자산으로 각광받으며 상승한다는 점을 보여줍니다.
Part 3에서는 안전자산의 대표격인 **“금(Gold)”**에 대해 다룹니다. 저자는 금에 관한 중요한 11개의 질문을 던지고 답하는 형태로, 금 가격의 결정요인과 투자전략을 설명합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 여기서는 각 질문을 따라 핵심 내용을 요약하겠습니다:
Part 3. 금 – 11가지 질문으로 풀어본 금 이야기
저자의 전반적 권고는 **“간단하고 저렴한 방법부터 활용하라”**는 것입니다. 예를 들어 환전수수료가 부담된다면 통화 ETF를 이용하고, 여유자금이 많지 않다면 외화예금부터 소액으로 시작해보라는 식입니다. 또한 분산 원칙에 따라 위의 방법들을 적절히 섞는 것도 고려할 만합니다. 이로써 독자들은 실제로 달러·엔 투자를 실행할 때의 가이드라인을 얻을 수 있습니다.
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기타: 그 밖에 FX마진 거래나 선물환 등의 파생상품도 있지만, 이는 전문성과 위험이 커서 일반 투자자에게 권하지 않는 듯합니다. 책에서는 주로 위 언급된 대중적인 수단들의 특성을 비교해주고, 투자자가 자신의 목적(안전자산 확보 vs 수익추구)에 맞게 선택하도록 권유합니다.
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달러 보험: 국내 보험사에서 판매하는 달러 종신보험 등은 보험료를 달러로 납입하고 나중에 달러로 돌려받는 상품입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 강제저축 효과와 더불어 달러 자산 축적 효과가 있지만, 보험 수수료가 높고 유동성이 떨어지는 단점이 있습니다. 따라서 정말 장기적인 안정 추구형일 때 고려할 만합니다.
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해외 주식 직접 투자: 달러 자산으로서 미국 주식을 사거나, 엔화 자산으로서 일본 주식을 매수하는 방법도 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 통화투자와 주식투자를 겸하는 형태인데, 환차익 외에 주가 상승분과 배당도 얻을 수 있다는 장점이 있습니다. 반면 주식시장의 변동성이 커서 통화 헤지 목적과 다른 결과가 나올 수 있는 점은 유의해야 합니다.
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통화표시 채권 및 ETF: 달러표시 채권 ETF나 엔화표시 채권에 투자하면, 해당 통화로 채권 이자도 얻으면서 환율 이익도 기대할 수 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 예를 들어 미국 국채나 회사채 ETF에 투자하면 달러 자산을 보유하는 동시에 이자를 받습니다. 다만 금리 변동에 따른 채권가격 위험이 추가되므로, 금리 상승기에는 손실이 날 수도 있습니다. 저자는 금리 방향도 함께 고려해 투자하라고 조언합니다.
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통화 ETF: 달러 ETF는 원화로 거래되지만 달러 환율을 추종하는 상장지수펀드입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 환전 없이 원화로 쉽게 달러에 투자할 수 있어 편리하고, 규모에 관계없이 매매할 수 있습니다. 다만 운용보수와 매매수수료가 있고, 완벽히 환율과 1:1은 아닐 수 있으므로 그 특징을 알아야 합니다. 엔화 ETF도 마찬가지입니다.
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현찰 vs 예금: 가장 단순한 방법은 외화 현금 보유나 외화예금입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 달러 지폐나 엔화 지폐를 금고에 두는 것은 환율 변동만 그대로 따라가고 유동성도 높지만 이자가 없다는 단점이 있습니다. 반면 외화예금통장에 넣으면 약간이나마 이자를 받을 수 있고, 온라인으로 쉽게 매매도 가능하죠. 저자는 환전 수수료와 보관 편의 등을 고려해 일정 금액 이상은 예금이 낫다고 조언합니다.
15장. 달러·엔 투자, 무엇을 통해 어떻게 할 것인가 – 실전 가이드
요컨대 14장은 안정적인 달러·엔 투자법의 원칙론이라 할 수 있습니다. 분산투자의 중요성과 냉철한 태도를 유지할 것을 거듭 강조하며, 투자자들이 흔들리는 시장에서도 중심을 잡을 수 있도록 조언합니다.
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투자 기간과 목적 설정: 환율 투자는 변동성이 크므로, 단기차익 목적인지 장기분산 목적인지에 따라 접근법이 달라야 합니다. 단타를 노린다면 확실한 모멘텀이 있을 때 제한적으로 해야 하고, 장기라면 적립식 분할 매수 등 시간을 분산하는 전략이 유효합니다 ([서평] 환율의 대전환). 특히 목돈을 한 번에 환전하기보다는 여러 번 나누어서 환전을 하면 환율 변동에 따른 평단가 위험을 줄일 수 있습니다 ([서평] 환율의 대전환).
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달러·엔의 안전자산 지위 재확인: 저자는 달러와 엔화를 **“궁극의 안전자산”**이라고 부릅니다 (환율의 대전환 - 예스24). 둘 다 글로벌 위기 시 가치가 올라 투자자금을 지켜주는 경향이 있기 때문입니다. 달러는 기축통화로서, 엔화는 일본의 대외자산과 신용을 배경으로 국제금융시장에서 일종의 피난처 역할을 해왔습니다. 이 점을 명심하여 달러와 엔화는 위험 자산 대비 헤지 수단으로 일정 부분 보유하는 것이 좋다고 말합니다.
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추세 변화는 오래 걸린다: 환율의 큰 방향 전환(예: 강세 통화가 약세로 전환)은 서서히 오는 경우가 많습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 따라서 조급함을 버리고 긴 안목을 가지라고 충고합니다. 달러든 엔화든 수년간 이어진 흐름을 하루아침에 뒤집기는 어렵다는 것이죠. 이를 투자에 적용하면, 포트폴리오를 급하게 재편하지 말고 서서히 비중을 조절하는 접근이 바람직합니다.
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환율 뉴스에 휩쓸리지 말 것: 환율시장은 변동성이 높고 예측이 어려워, 매일 쏟아지는 뉴스에 일일이 반응하다 보면 오히려 손실을 볼 수 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 **“환율 관련 뉴스를 따라가지 말자”**고 조언하며, 큰 트렌드에 변화가 없다면 작은 이벤트에는 과민반응하지 말 것을 강조합니다. 예컨대 어떤 관료 발언이나 일시적 수치 변화에 충동 거래를 하기보다는, 크게 보면 추세 내 잡음일 가능성이 높으므로 관망하는 지혜가 필요합니다.
14장. 달러와 엔 투자 조언 – 흔들리지 않는 안전자산 활용법
엔화의 미래는 이렇게 불확실성과 난관으로 가득하지만, 저자는 엔화의 “궁극의 안전자산”으로서 성격도 여전히 유효하다고 말합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 즉 전세계적으로 큰 위기가 오면 일본 국채시장에 문제가 생겨도 엔화 자체는 강세를 보일 가능성이 크다는 것이죠 (일본의 대외순자산 규모가 세계 최대인 점도 근거). 따라서 엔화 투자는 장기 분산차원에서 의미가 있다고 봅니다. 이어지는 14, 15장에서 구체적인 투자 조언이 나옵니다.
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안정이 가장 어렵다: 저자는 무엇보다 **“안정을 유지하는 것”**이 어렵다고 지적합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 엔/달러 환율이 너무 약세로 치우치면 (예: 150엔당 1달러) 일본 내 물가 상승과 미국 등의 불만을 사서 문제가 되고, 너무 강세로 치우치면 (예: 100엔당 1달러 미만) 일본 수출에 타격이고 BOJ가 공포를 느낍니다. 적절한 중간값을 찾아 안정적 흐름을 이어가는 시나리오가 오히려 가장 힘들다는 것입니다. 현실적으로는 양쪽으로 출렁일 가능성이 크기 때문에, 투자자들은 유연한 대응을 준비해야 합니다.
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트럼프 2기와 미일 무역관계: 변수로 지목되는 것이 미국과 일본의 무역 관계입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 만약 트럼프가 재집권(또는 미국이 보호무역)하여 일본에 무역압력을 넣는다면, 일본은 엔화 약세 정책을 비판받고 엔고를 용인해야 할 가능성이 있습니다. 실제 1980년대 플라자합의처럼 미국 요구로 엔화 절상이 일어날 여지가 있다는 것이죠. 이것은 엔화 강세 촉발 요인입니다. 반대로 미국이 일본산 제품에 관세 폭탄을 던지면 금융시장 불안으로 안전자산인 엔화로 자금이 몰려 엔고가 올 수도 있습니다. 요컨대 미국 변수가 엔화 향방의 큰 키를 쥐고 있습니다.
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“늪에서 나오기 어렵다”: 저자는 일본경제가 여전히 디플레 늪의 잔재에 얽매여 있어 완전한 정상화까지 험난하다고 봅니다 (환율의 대전환 - 예스24). 물가가 오르고는 있지만 **체질 개선(성장률 상승, 임금인상)**으로 이어지지 않으면, BOJ는 결국 또다시 완화로 돌아갈 수 있습니다. 그런 경우 엔화는 지속적인 강세로 전환되지 못하고 약세로 회귀할 수 있죠. 이 시나리오에서는 엔화 투자는 단기적 모멘텀 외에는 크게 매력이 없을 수 있습니다.
13장에서는 앞선 분석을 바탕으로 엔화의 미래 방향을 전망하고, 그에 따른 투자전략 고려사항을 제시합니다. 한마디로 **“엔화, 앞으로 어디로 갈 것인가?”**에 대한 저자의 견해입니다:
13장. 엔화의 향방과 투자 방향 – 난관과 변수들
이 장을 통해 독자는 일본 통화정책의 역사적 맥락을 알게 되고, 엔화 가치에 대해 단순한 경제지표 이상으로 정책당국자의 심리와 의도를 고려해야 함을 배웁니다. 이는 환율이 각국 정책의지의 거울임을 보여주는 또 하나의 사례입니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).
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엔화의 향방에 미치는 영향: 이러한 BOJ의 심리와 태도는 엔화의 향후 가치에 큰 변수로 남습니다. 시장은 BOJ가 언제까지 버틸지, 혹은 어떤 계기로 정책 대전환을 할지 촉각을 곤두세우고 있습니다. 만약 BOJ가 계속 완화적이면 엔화는 다시 약세로 갈 수 있고, 정말로 긴축으로 선회하면 엔화는 강세 폭발을 할 수 있습니다. 결국 BOJ의 한 걸음 한 걸음이 엔/달러 환율에 결정적이므로, 투자자 입장에서는 BOJ의 속마음을 이해하는 것이 중요합니다.
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반복된 금리인상 실수: 일본은행은 과거에도 몇 차례 금리인상 시도를 했다가 실패한 경험이 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 예를 들어 2000년대 중반, 경제회복 조짐에 금리를 올렸지만 다시 경기후퇴로 곧 원상복귀했고, 2010년대 초에도 양적완화를 축소하려다 아베노믹스로 방향을 급선회했습니다. 이런 학습효과 때문에 이번에 물가가 올라도 쉽게 긴축전환을 못하는 것입니다. 저자는 이를 두고 BOJ의 오랜 딜레마라고 설명합니다. 즉 **“한 번 늪에 빠지면 나오기 어렵다”**는 것이죠 (환율의 대전환 - 예스24). 디플레이션이라는 늪에 수십년 빠져있던 BOJ가 이제 와서 탈출하려 하니 몸에 밴 습관과 공포 때문에 제대로 발을 떼지 못하는 형국입니다.
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엔고 트라우마: 일본은 1980년대 후반 플라자합의 이후 급격한 엔고 시대를 겪었고, 이는 버블경제 붕괴와 1990년대 잃어버린 10년의 서막이 되었습니다. 그 후로도 엔화가 강세로 치달을 때마다 일본 경제는 수출기업 타격과 디플레이션 심화를 겪었습니다. 이러한 역사 때문에 BOJ는 엔화가 너무 강세가 되는 것을 극도로 두려워합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 엔화 가치가 조금만 급등하려 해도 시장에 개입하거나 정책을 완화 쪽으로 틀곤 했죠. 이 트라우마는 현재 진행형으로, 최근 인플레 국면에서도 BOJ가 섣불리 긴축하지 못하는 배경이 되었습니다.
12장. 일본은행의 트라우마 – 엔고(엔화강세)에 대한 공포
11장은 엔화와 인플레이션 사이의 관계를 통해 일본 경제의 미묘한 상태를 보여줍니다. 물가 상승이 꼭 통화강세로 이어지지 않을 수도 있고, 오히려 정책 혼선이 통화 가치를 불안정하게 만들 수 있음을 사례로 제시한 것입니다. 이는 투자자들에게 엔화 투자 시 **일본의 거시경제 지표(물가, 금리)**를 면밀히 살펴야 함을 시사합니다.
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일본 경제의 체질 이슈: 한편, 인플레이션이 왔다고 해도 일본 경제가 예전처럼 강력한 성장국면에 있는 것은 아닙니다. 임금 상승이나 소비 활황이 뒤따르지 않는 악성 인플레이션일 가능성도 있습니다. 그래서 BOJ는 더욱 신중할 수밖에 없고, 이런 상황에서는 엔화 가치 전망도 복잡해집니다. 물가가 잡히면 다시 엔화 약세로 돌아갈지, 아니면 구조적 변화를 맞아 엔화 강세 시대로 전환될지 판단하기 어려워졌습니다.
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BOJ의 갈팡질팡 금리인상: 일본은행은 기본적으로 경기부양을 위해 초저금리를 유지해왔지만, 물가가 오르자 딜레마에 빠졌습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 금리를 올려 잡초처럼 돋아난 인플레를 잡자니, 자칫 다시 경기침체와 디플레이션 귀환을 초래할까 두렵고, 금리를 안 올리자니 엔저가 지속되어 수입물가가 더 오를 판이었습니다. 그래서 BOJ는 소극적 금리인상 또는 수치 조정 정도로 우물쭈물했습니다. 이를 두고 저자는 **“오락가락 금리 인상”**이라 표현하며, BOJ의 명확하지 않은 행보가 엔화 가치의 불안정으로 이어졌음을 지적합니다 (환율의 대전환 - 예스24).
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엔저(엔화 약세)가 부른 인플레이션: 2022년 이후 국제 에너지 가격 폭등과 글로벌 공급망 문제로 일본도 수입물가가 급등했습니다. 특히 엔화 약세가 겹쳐 엔화 표시 수입가격이 크게 뛰면서 일본 내 소비자물가가 오르기 시작했습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 수십년간 물가 하락이나 정체에 익숙했던 일본에 2~3%대의 물가상승이 현실화되자, 사회 전반에 충격과 함께 인플레이션 기대가 생겨났습니다.
11장에서는 일본의 인플레이션 발생과 그에 따른 엔화 가치 변화를 분석합니다. **“디플레이션의 나라”**로 불릴 만큼 물가가 정체됐던 일본에 오랜만에 물가상승이 찾아온 것은 중요한 전환입니다:
11장. 디플레이션의 나라에 찾아온 인플레이션 – 엔화와 물가의 상관관계
이 장 전반의 메시지는: 엔화의 움직임이 과거와 다른 양상을 보이기 시작했다는 것입니다. 장기간 이어진 엔저 기조에 균열 조짐이 나타났으며, 엔화 투자에 대한 관심도 다시 높아지고 있습니다. 이는 일본 경제 상황 변화와 연결되어 있는데, 다음 장에서 이를 자세히 다룹니다.
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금리 인상에도 엔화 약세 유지: 흥미롭게도, 2023~2024년 BOJ가 소폭의 금리 인상(혹은 YCC 완화)을 단행했음에도 엔화는 크게 강해지지 않고 오히려 약세 기조를 이어갔던 시기가 있었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 그 이유를 시장 신뢰 부족과 일본의 특수상황에서 찾습니다. 즉 “오락가락한” BOJ의 태도 – 인플레에도 불구하고 확실히 긴축으로 돌아서지 못하는 모습 – 가 투자자들로 하여금 “일본은 결국 다시 완화할 것”이라는 기대를 갖게 했다는 것입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 또한 미국 등 타국 금리가 더 빠르게 오르며 금리격차가 벌어진 점도 한몫하여, 일시적 금리 인상만으로는 엔화 약세 흐름을 바로 뒤집지 못했습니다.
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엔 캐리트레이드 청산: 캐리 트레이드란 금리가 낮은 통화(엔화)를 빌려 금리가 높은 나라에 투자하는 전략인데, 일본의 금리가 조금이라도 오를 기미가 보이거나 엔화가 저점이라고 판단되면, 투자자들은 급히 그 포지션을 청산합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 2024년 당시 일본은행(BOJ)이 정책 전환을 시사하면서 글로벌 투자자들이 대규모로 **엔화 숏포지션(엔 매도 베팅)**을 되감았고, 그 결과 엔화가 순식간에 강세를 보인 것입니다. 이 사례는 엔화 가치의 전환점이 얼마나 급작스럽게 올 수 있는지를 상기시켜줍니다.
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2024년 8월 5일의 엔화 초강세: 책에서는 특별히 2024년 8월 5일을 언급하며, 이날 벌어진 엔화 가치의 급등 현상을 회고합니다 (환율의 대전환 - 예스24). (독자에게 일종의 사례 연구로 제시된 듯 합니다.) 당시 외환시장에서 엔/달러 환율이 갑자기 큰 폭으로 내려가며(엔화가치 상승) 시장을 놀라게 했는데, 저자는 그 배경에 엔 캐리트레이드 청산이 있었다고 분석합니다.
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엔테크족의 부상: 초저금리 시대가 오래 지속되자 한국 등 해외에서는 엔테크족이란 말이 생겼습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 금리가 거의 0에 수렴하는 일본 엔화를 저리로 빌려와 투자하거나, 반대로 엔화를 저점에 매수해 두는 재테크족을 뜻합니다. 많은 개인 투자자들이 엔화가 너무 싸졌다고 판단해 엔화 예금을 들거나, 미래 강세를 기대하며 엔화 채권 등에 투자하기 시작했습니다. 이러한 움직임은 엔화 가치가 과도하게 저평가되었다는 사회적 인식이 확산되고 있음을 보여줍니다.
10장에서는 최근 대두된 새로운 엔화 현상들을 다룹니다:
10장. 이전과 다른 엔화 이야기 – 엔테크족과 2024년 엔화 초강세
Part 2는 일본 엔화에 대한 이야기입니다. 한때 세계 2위 경제 대국의 통화로서 달러 못지않은 위상을 가졌던 엔화는, 지난 수십년간의 디플레이션과 제로금리로 크게 빛을 잃고 계속 약세를 보였습니다. 그러나 최근 일본에도 인플레이션 기운이 돌고 금리정책에 변화 조짐이 생기면서, 엔화가 **“바닥을 찍고 화려하게 부활”**할 가능성이 거론되고 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 엔화의 독특한 역사와 현재 상황을 살펴본 뒤, 엔화의 향방과 투자 전략을 제시합니다.
Part 2. 엔 – 바닥을 찍은 후 찾아온 엔화의 부활
저자는 결론적으로 모든 투자는 환율과 떼어놓을 수 없으며, 달러를 비롯한 환율을 염두에 둔 자산배분이 필수임을 강조합니다. Part 2와 Part 3에서는 이러한 맥락에서 달러·엔·금 각각에 대한 심층적 이야기와 구체적 투자 전략이 이어집니다.
“당신이 주식을 사든, 부동산을 사든, 결국은 ‘달러’와 싸우는 것이다.” (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰)
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투자 전략 조언: 이러한 전망 하에, 저자는 개인 투자자들이 취해야 할 자세를 조언합니다. 첫째, 환율 뉴스 하나하나에 일희일비하지 말라는 것입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 환율은 복잡한 요인의 산물이라 단기 뉴스로 방향을 맞추기 어렵고, 자칫 잘못하면 흐름을 쫓다가 손실을 볼 수 있습니다. 둘째, 큰 추세 변화에는 시간이 걸린다는 점을 명심하라고 합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 가령 강달러 환경이 한순간에 약달러로 바뀌지 않듯이, 인내심을 가지고 중장기 계획을 세워야 합니다. 셋째, 분할 매수·매도 등 변동성 활용 전략을 권장합니다 ([서평] 환율의 대전환). 환율 변동기가 왔을 때 한꺼번에 베팅하기보다, 나눠서 대응하면 위험을 줄일 수 있다는 것입니다.
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장기: 완만한 우상향 (원화 가치 완만 하락) – 아주 장기적으로 보면 달러/원 환율이 완만한 우상향 곡선을 그릴 것으로 예상합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 달리 말해 원화의 완만한 평가절하 추세입니다. 이는 부정적으로만 볼 것은 아니며, 한국이 선진국형 경제로 진입함에 따라 낮은 물가상승률과 완만한 통화가치 하락이 자연스러운 현상일 수도 있습니다. 예컨대 일본 엔화도 수십년에 걸쳐 서서히 평가절하되는 흐름이 있었는데, 한국도 비슷하게 갈 수 있다는 것이죠. 중요한 점은 이 완만한 흐름 속에서 단기적 급등락은 반복될 수 있으므로, 장기 추세와 단기 변동을 구분해서 대비해야 한다는 것입니다.
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중기: 환율 밴드의 상승(원화의 약세 기조) – 전통적으로 달러/원 환율의 **평균적인 등락 범위(밴드)**가 있었다면, 저자는 그 밴드가 한 단계 위로 올라갈 것으로 예상합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 앞서 말한 환율 레벨 마지노선의 변화와 맥을 같이합니다. 구체적으로, 과거 1,000~1,200원대가 일반적이었다면, 향후에는 1,200~1,400원대가 새로운 범위로 정착할 수 있다는 견해입니다. 한국 경제의 구조적 변화(무역수지 축소, 금리역전 등)와 미국 달러의 강점이 맞물려 원화의 평균 가치가 예전보다 낮아질 가능성이 높다는 것입니다.
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단기: 변동성 확대 국면 – 저자는 가까운 시일 내에 환율 변동성이 계속 높을 것으로 봅니다 (환율의 대전환 - 예스24). 미국의 통화정책 전환 가능성, 미·중 갈등, 글로벌 경기 불확실성 등으로 환율이 위아래로 출렁이는 폭이 커질 수 있습니다. 예컨대 달러/원 환율이 몇 달 새 몇 백 원씩 움직이는 상황도 배제할 수 없습니다. 이는 투자자에겐 리스크이자 기회로, 변동성 자체를 잘 관리하면 수익을 낼 수도 있지만 준비 없이 임하면 손실을 볼 수 있음을 뜻합니다 ([서평] 환율의 대전환).
Part 1의 마지막인 9장에서는 앞으로 달러/원 환율이 어떻게 전개될지 저자의 전망을 종합합니다. 이는 앞선 모든 요인들을 고려한 시나리오 제시이자, 투자자를 위한 현실적 조언으로 이어집니다:
9장. 달러/원 환율의 미래 – 시나리오와 투자 조언
요약하면, 트럼프 2.0 시나리오는 달러 환율에 높은 불확실성을 부여하는 요소입니다. 저자는 투자자들이 이러한 정치적 변수로 인한 환율 변동성 확대 가능성에 대비해야 한다고 조언합니다 ([서평] 환율의 대전환). 단순히 달러 강세/약세를 예측하기보다는, 변동성 자체에 대비한 전략 (예: 분산투자, 헤지)을 마련하라는 것입니다 ([서평] 환율의 대전환).
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닷컴버블의 교훈: 8장 말미에는 2000년대 초 닷컴버블 사례가 언급됩니다 (환율의 대전환 - 예스24). 1990년대 말 클린턴 정부 시절 미국은 재정흑자와 강달러를 구가했으나, 무역적자는 여전했고 결국 버블 붕괴로 시장 혼란을 겪었습니다. 이는 단기간의 강달러나 증시 호황이 지속가능한 해법이 아님을 보여줍니다. 트럼프 2기에도 단기 부양책의 부작용을 경계해야 한다는 의미로 이 일화를 제시한 것입니다.
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미국 무역적자와 글로벌 영향: 트럼프의 목표 중 하나는 만성적인 미국 무역적자 해소입니다. 그러나 저자는 이를 미국 혼자의 힘만으로 달성하기 어렵다고 말합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 전세계 공급망과 소비구조를 감안하면, 미국이 달러가치를 떨어뜨려 수출을 늘리고 수입을 줄이려 해도 상대국의 협조나 대응에 달려있습니다. 특히 중국, EU, 일본 등과 갈등이 고조되면 오히려 금융시장이 불안정해져 안전자산 선호로 달러가 강세를 보이는 역설적 상황도 올 수 있습니다. 즉, 트럼프식 처방이 의도와 달리 달러 급등락을 초래할 수 있다는 경고입니다.
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2기에서의 정책 방향: 저자는 **“트럼프 2.0”**이 현실화될 경우, 1기와는 다른 환율정책이 필요하다고 지적합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 여전히 감세 기조를 이어갈 가능성이 높고, 관세 등 보호무역을 강화할 것으로 예상됩니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 단기적으로 미국 경기 부양을 통해 달러를 강세로 이끌 수 있지만, 동시에 무역파트너들의 반발과 대응으로 환율전쟁 양상이 재현될 위험이 있습니다. 트럼프 행정부가 노골적으로 달러 약세를 유도할 가능성도 배제할 수 없으며(예: 미 재무부를 통해 외환시장 개입 압력), 이러한 정책 불확실성 자체가 달러의 변동성을 증폭시킬 것으로 보입니다 ([서평] 환율의 대전환).
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트럼프 1기의 경험: 트럼프 대통령 1기(2017~2020)의 경제정책은 대규모 감세와 **공격적 관세 부과(보호무역)**로 요약됩니다 (환율의 대전환 - 예스24). 감세는 일시적으로 미국 내 투자붐을 일으켜 달러 강세 요인이 되었지만, 한편으로 재정적자 확대를 불러왔습니다. 관세를 앞세운 미·중 무역전쟁은 중국 위안화 약세와 글로벌 공급망 혼선을 야기하여 환율 변동성을 키웠습니다. 트럼프는 공개적으로는 “강한 달러가 좋다”고 말하면서도, 무역적자 해소를 위해 때로는 달러강세를 부담스러워하는 이중적 입장을 보였습니다.
8장에서는 미국 정치 특히 **트럼프 전 대통령의 재집권 시나리오(트럼프 2.0)**가 환율에 미칠 영향을 전망합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 2024년 미국 대선에서 트럼프의 복귀 가능성이 거론되는 가운데, 그의 독특한 경제정책이 달러와 글로벌 통화질서에 파급을 줄 수 있기 때문입니다:
8장. 트럼프 2.0 – 미국 정치 변화가 가져올 달러 변동성
종합하면, 7장은 환율 = 국가전략 무기라는 점과 환율 수준에 대한 사회적 수용 범위 변화를 강조합니다. 독자들은 환율을 단순한 숫자가 아니라 그 이면의 정책 의도와 국제 역학을 읽어내는 통찰력이 필요함을 깨닫게 됩니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).
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중장기 시각의 중요성: 환율을 단기 등락으로 일희일비하기보다는 중장기 흐름을 읽는 눈이 필요합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 환율이 국가 정책과 경제 구조를 반영하기 때문에, 거시적 맥락에서 추세를 파악해야 변동성에 휘둘리지 않고 대응할 수 있다고 말합니다. 이는 투자자들에게 환율을 보는 수준을 한 단계 높여라는 주문이기도 합니다.
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환율 레벨 마지노선의 변화: 한편, 적정 환율 수준에 대한 사회적 인식도 변하고 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 과거 한국에서는 달러당 1,100원 선이 심리적 마지노선처럼 여겨져 그 이상 올라가면 큰일로 인식하곤 했습니다. 그러나 최근에는 1,300원대 환율도 비교적 흔해졌고, 심지어 1,400원선 돌파도 경험했습니다. 저자는 이러한 변화가 **세계 경제 환경 변화에 따른 새로운 정상(new normal)**일 수 있다고 봅니다. 즉 “환율의 마지노선” 자체가 과거보다 위로 이동했으며, 원화가치의 **중장기 추세적 하락(완만한 약세)**을 어느 정도 받아들여야 하는 상황이라는 것입니다. 다만 급격한 변동성에는 경계해야겠지만, 환율 수준에 대한 지나친 공포는 지양하고 보다 객관적 시각을 가져야 한다고 조언합니다.
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환율전쟁의 논리: 과거부터 국가들은 자국 통화 가치를 낮추어(상대 통화 대비 약세) 수출 경쟁력을 높이려는 유인을 가져왔습니다. 이것이 소위 말하는 환율전쟁입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 2010년대 초 브라질 재무장관이 글로벌 통화완화 경쟁을 “환율전쟁”이라 칭한 이후, 이 개념이 널리 쓰였죠. 저자는 일본과 중국의 사례를 언급하는데, 일본의 엔저 정책(의도적으로 엔화 약세 유지)과 중국의 위안화 통제는 단순히 수출을 늘리려는 것뿐만 아니라 환율을 통한 패권 게임의 일환이라고 분석합니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰). 즉, 환율정책은 국가 전략이며, 통화의 힘을 이용한 경제전쟁 수단이라는 인식이 강해졌습니다. 특히 일본은 장기불황 탈출을 위해 대규모 양적완화로 엔화가치 하락을 도모했고, 중국은 위안화를 일정 범위에 묶어두며 미국에 맞서는 통화전략을 구사했습니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).
7장에서는 환율을 바라보는 인식이 어떻게 변하고 있는지를 다룹니다. 특히 **환율전쟁(currency war)**과 환율 레벨의 마지노선 변화에 주목합니다 (환율의 대전환 - 예스24):
7장. 환율에 대한 인식 변화 – 환율전쟁과 새로운 마지노선
결국 한미 금리 역전 장기화는 한국 경제에 새로운 시험대이며, 환율의 탄력적 운용과 국제공조가 그 돌파구로 제시됩니다. 투자자들도 이 상황에서 환율 변동에 더욱 민감하게 대응해야 함을 암시합니다.
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정책 대응: 물론 급격한 자본유출을 방치할 순 없기에, 한국은행과 금융당국은 외환보유고 활용이나 한미 통화스와프 체결 노력 등으로 방어막을 마련하고 있습니다. 실제로 2020년과 같이 미 연준과의 통화스왑은 위기시 달러 유동성 공급 안전판 역할을 하여 시장 안정을 도모합니다 ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모) ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모). 저자는 중앙은행 간 협력과 선제적 커뮤니케이션으로 시장 신뢰를 지키는 한편, 국내 금리 정책의 자율성을 최대한 확보해야 한다고 조언합니다.
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환율의 자세: 저자는 이러한 상황에서 환율의 역할을 강조합니다. 자본유출 압력이 있을 때 **환율 상승(원화 약세)**이 어느 정도 일어나면, 그 자체로 완충작용을 할 수 있습니다. 원화 가치가 떨어지면 달러 자산의 매력도 감소하고 수출기업 경쟁력은 올라가므로, 자연스러운 시장균형을 찾아가는 과정일 수 있다는 것이죠. 따라서 환율을 인위적으로 억지로 누르기보다는 완만한 조정에 맡기는 전략도 필요합니다.
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자본유출 압력: 일반적으로 투자자금은 금리가 더 높은 곳을 향합니다. 한미 금리가 역전되면 한국에 있던 외국인 자금이 미국으로 빠져나가거나, 국내 자산가들도 달러표시 자산으로 눈을 돌릴 수 있습니다. 이는 원화약세와 외환시장 불안으로 이어질 위험이 있습니다 (환율의 대전환 - 예스24).
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왜 한국 금리가 미국보다 낮아졌나: 한국은행은 물가 안정을 위해 금리를 올렸지만, 미국의 금리인상 폭과 속도를 따라잡기 힘들었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 미국이 워낙 가파르게 올린데다 한국은 가계부채 등 부작용 우려로 속도 조절을 했기 때문입니다. 그 결과 사상 초유의 한미 금리 역전폭이 발생했습니다.
6장에서는 한국과 미국의 금리 역전 현상과 그 영향에 대해 논합니다. 금리 역전이란 한국 기준금리가 미국 Fed 금리보다 낮아지는 현상으로, 최근 Fed의 가파른 인상으로 이 상황이 현실화되었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 한미 금리 역전의 장기화가 가져올 수 있는 자본 이동 문제를 짚습니다:
6장. 금리 역전의 장기화 – 한미 금리차와 자본유출 위험
이러한 변화들로 인해 한국이 과거처럼 안정적 무역흑자를 유지하기 어렵다면, 이는 원화 가치에 **하방 압력(약세 요인)**이 될 것입니다. 경상흑자 축소 = 달러 수요 증가로 이어져 환율 상승(원화 약세)이 일어날 수 있으니까요. 저자는 한국 경제의 근간이던 무역 흑자 구조가 흔들릴 가능성을 경고하며, 이에 대한 대비가 필요함을 시사합니다.
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공급망 재편과 무역질서 변화: 미·중 갈등으로 글로벌 무역지형이 블록화되는 추세도 한국에 영향을 미칩니다. 수출로 먹고 사는 한국으로서는 자유무역체제 약화와 교역상대 축소가 구조적 도전입니다.
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대미국 수출로 보완: 다행히 미국향 수출이 반도체·전기차 등을 중심으로 호조를 보여 대중 부진을 일부 메우고 있지만 (환율의 대전환 - 예스24), 미국 시장에 대한 의존 증가는 새로운 리스크를 내포합니다. 미국의 경기나 정책 변화에 한국이 더욱 취약해질 수 있기 때문입니다.
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대중국 수출 부진: 한때 한국 수출의 1위 시장이었던 중국의 성장세 둔화와 기술 자립도 상승으로 한국의 대중 수출이 부진해졌습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 이는 한국 무역흑자를 축소시키는 큰 요인입니다.
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최근 무역수지 악화 조짐: 2022~2023년을 거치며 한국은 일시적으로 무역적자를 기록하기도 했습니다. 글로벌 공급망 교란과 에너지 가격 급등으로 수입액이 늘어난 반면, 수출은 둔화되면서 흑자 구조에 균열이 보였습니다.
5장에서는 앞서 원화 강세의 요인이었던 한국의 무역흑자 구조가 앞으로도 지속 가능한지 의문을 제기합니다. 저자는 2020년대의 무역수지 환경이 과거와 사뭇 달라졌다고 강조합니다 (환율의 대전환 - 예스24):
5장. 한국의 무역흑자, 계속될 수 있을까? – 달라진 무역 환경
위와 같은 이유들로 달러 강세는 현재도 진행 중이며 쉽게 무너지지 않는다고 저자는 봅니다. 강달러의 근본 구조는 건재하다는 것입니다. 다만 이러한 강달러 추세 속에서 한국 경제에 미치는 영향도 크기에, 다음 장들에서는 한국 입장에서의 과제들을 다룹니다.
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금리 정책 우위: 미국 연준은 전세계 통화정책을 선도하며, 필요 시 공격적 긴축으로 달러 가치를 방어합니다. 최근 인플레이션 국면에서도 연준은 과감한 금리인상으로 달러 금리를 한국 등 대부분 국가보다 높게 유지했는데, 이는 자본이 미국으로 유입되고 달러 강세를 지속시키는 요인이 되었습니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰). 저자는 미국이 달러를 무기로 인플레이션 문제를 해결한다고 표현하면서, 금리 인상으로 달러 가치 상승 → 미국 내 물가 완화 + 해외자본 유치라는 일석이조 효과를 노린다고 분석합니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰). 그 여파로 신흥국 통화가 약세를 면치 못하고 한국도 타격을 받는 구조임을 지적합니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰).
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신경제 동력: 미국은 2010년대 이후 셰일 오일 혁명으로 에너지 순수입국에서 탈피하여 무역수지 개선에 도움을 받았습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 또한 GAFA로 대표되는 기술혁신 기업들을 보유하여 디지털 경제를 선도하고 있습니다. 이러한 새로운 성장동력 덕분에 미국 경제는 완만하지만 차별적 성장을 지속해 왔습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 특히 에너지 자급률 상승은 달러의 **취약점(높은 대외적자)**을 일부 보완하여 달러 가치를 지지했습니다.
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석유달러 및 무역 결제: 국제 원유 거래를 비롯한 대부분의 세계 무역이 여전히 달러로 결제됩니다. 국제결제 및 예비통화로서 달러 점유율은 압도적입니다. JP모건의 분석에 따르면 **전세계 달러 표시 부채가 12조 달러(미 GDP의 60%)**에 달할 정도로 달러 의존도가 큽니다 ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모). 이처럼 글로벌 금융 시스템이 달러를 중심으로 돌아가기 때문에 달러 수요는 구조적으로 거대합니다.
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안전자산으로서의 지위: 달러는 세계 기축통화로서 위기 시 최후의 보루 역할을 합니다. 글로벌 위기가 닥치면 투자자들이 가장 먼저 달러를 찾는데, 실제로 2020년 코로나 위기 시에도 국채나 금마저 투매되며 현금 달러 확보에 나섰다는 보고가 있을 정도입니다 ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모). “사람들도 은행도 달러를 사재기한다”는 분석이 나왔듯이, 달러에 대한 신뢰는 위기 때 오히려 높아집니다 ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모). 이런 안전자산 지위는 달러 수요를 떠받쳐주는 핵심 축입니다.
4장에서는 최근까지 지속되고 있는 강달러 현상에 대해 다룹니다. 앞 장들의 내용만 보면 달러가 약해질 것 같지만, 현실에서는 달러 강세 기조가 여전히 현재 진행형이라는 것이죠 (환율의 대전환 - 예스24). 저자는 “미국에서 달러는 언제나 예외”라고 언급하며 (환율의 대전환 - 예스24), 달러가 갖는 구조적 강점들을 짚어냅니다:
4장. 강(强)달러는 끝나지 않았다 – 미국 달러의 구조적 강점들
이처럼 미국 내부 요인(성장세 둔화, 글로벌 협력 등)은 앞서 언급한 한국의 요인들과 맞물려 한동안 달러 약세 기조를 만드는 데 기여했습니다. 달러가 예전처럼 일방적 강세를 보이지 않았던 2010년대의 배경엔 이러한 여러 요인이 복합적으로 깔려 있었다는 것이 저자의 설명입니다. 그러나 다음 장에서 보듯, 달러 패권은 여전히 건재하며 오히려 새로운 국면에 접어들고 있습니다.
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국제 공조의 강화: 미국主도의 국제 공조 체제가 유지되며 글로벌 위기 시 달러 유동성 공급 협력이 이루어진 것도 달러 급강세를 막은 요인입니다 (환율의 대전환 - 예스24). 예를 들어, 2008년 금융위기와 2020년 팬데믹 위기 때 연준(Fed)은 주요국 중앙은행들과 통화 스와프 협정을 맺어 대규모 달러를 공급했습니다. 실제로 2020년 3월 연준은 한국 등 9개국과 총 6천억 달러 규모의 통화스왑을 체결하여, 시장의 극단적 달러 부족 사태를 막았습니다 ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모) ([세계는 지금] 미국과 통화스왑 체결로 금융안정 도모). 이러한 국제 공조로 글로벌 달러 자금시장 긴장 완화가 이루어지면서, 달러 가치가 혼자 폭등하는 것을 제어한 것입니다. 다시 말해 **전세계적 협력(글로벌 머니게임의 숨은 룰)**이 달러 강세를 일정 부분 견제해왔다는 분석입니다.
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미국의 성장 모멘텀 둔화: 2000년대 이후 미국 경제성장률이 과거에 비해 상대적으로 둔화되었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 생산성 혁신이 한동안 정체되고, 중국 등 신흥국의 부상이 두드러지면서 달러의 독주 체제에 균열이 갔습니다. 미국 성장세가 예전만 못하다는 인식은 달러 약세 압력으로 작용했습니다.
이어 3장에서는 달러 약세를 초래한 미국 측 요인들을 분석합니다. 달러 가치에는 미국 경제의 펀더멘털과 정책도 큰 영향을 미칩니다:
3장. 약(弱)달러의 배경 (2): 미국 자체 요인 – 달러 약세를 부른 미국의 변화
이러한 국내 요인들 덕분에 한때 달러당 1,000원 이하의 원화 강세 시절도 있었고, 달러 가치가 전보다 약해진 양상이 나타났습니다. 저자는 이를 두고 “약달러” 국면의 상당 부분이 한국 경제의 체질 개선에 기인한 것임을 설명합니다. 다만 이러한 흐름이 영구적이지는 않을 수 있음을 책 후반부에서 다시 짚습니다(5장 참고).
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중국 경제 성장과 위안화 절상: 2000년대 중국의 고도 성장으로 중국 위안화가 점진적 절상을 겪었는데, 이는 한국 원화에도 간접적인 강세 압력을 주었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 중국과 한국은 경쟁이면서도 상호 보완적 무역 관계인데, 위안화 가치 상승은 한국 수출품의 가격경쟁력을 높여주어 한국의 흑자 확대 및 원화 강세를 도왔습니다.
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외국인들의 한국 국채 선호: 한국 국채가 높은 신용도와 비교적 높은 금리로 해외 투자자들에게 매력적인 투자처가 되면서, 꾸준한 외국자본 유입이 있었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 한국 국채에 대한 해외 수요는 원화 가치를 지지하여 달러가 원화 대비 약세를 보이는 요인이 되었습니다.
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지속적인 무역흑자: 한국은 오랜 기간 수출主도 성장으로 구조적 무역흑자국이었습니다 (환율의 대전환 - 예스24). 흑자가 누적되면 국내로 달러가 유입되어 원화 수요가 늘고 가치가 올라가게 됩니다. 즉, 경상수지 흑자는 원화 강세(달러 약세)의 중요한 배경이었습니다.
2장에서는 달러 대비 원화 강세, 즉 달러 약세를 만든 한국 측 요인들을 살펴봅니다. 2000년대 이후 원화가 과거보다 상대적 강세를 보일 수 있었던 데에는 몇 가지 구조적 이유가 있습니다:
2장. 약(弱)달러의 배경 (1): 한국 내부 요인 – 무역·자본 흐름의 변화
첫 장에서는 흔히 듣는 말인 “원화는 달러에 비해 약한 통화”의 의미를 역사적으로 살펴봅니다. 저자는 달러/원 환율 그래프를 통해 한국 경제의 굴곡을 읽을 수 있다고 말합니다 (환율의 대전환 - 예스24). 예를 들어, 1997년 IMF 외환위기 때 원화 가치 폭락(환율 급등), 2008년 글로벌 금융위기와 2020년 팬데믹 때의 급변 등이 그래프에 뚜렷이 드러납니다. 이러한 사건들은 원화가 위기 때 크게 약세를 보여왔음을 보여주지만, 평상시 추세를 보면 한국 경제 성장과 함께 원화가 점진적으로 강해진 시기도 있었습니다. 즉, 원화의 강·약세 평가는 관점에 따라 달라질 수 있으며, 단순히 “원화는 늘 약세”로 단정할 수 없다는 것입니다. 저자는 환율을 단편적 수치가 아닌 경제 체력과 구조의 반영으로 보아야 한다고 강조합니다 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰). 과거와 달리 현재 원화의 위상이 예전보다 높아졌다는 견해도 있으며, 이에 따라 원화 “약세”에 대한 인식 변화를 제안합니다. 한마디로, 환율은 나라 경제의 성적표라기보다 글로벌 자금의 흐름을 보여주는 언어이므로 섣부른 열등감이나 안심은 금물입니다.
1장. 원화는 달러에 비해 약한 통화인가? – 한국 환율의 역사적 맥락
Part 1에서는 세계 기축통화인 달러를 중심으로 환율의 큰 흐름을 살펴봅니다. 브레턴우즈 체제(1944) 이후 달러는 세계 경제질서의 중심통화가 되었고, 1971년 금태환 종료 후에도 페트로달러 시스템 등을 통해 패권을 유지해 왔습니다. 저자는 달러/원 환율의 역사적 그래프를 통해 한국 경제사와 글로벌 환율 질서를 함께 읽어내며, 달러 가치에 영향을 미친 국내외 요인들을 분석합니다. 또한 달러 패권의 구조적 특징과 최근 변화 조짐을 짚어, 앞으로 글로벌 통화질서의 재편 가능성을 모색합니다.
Part 1. 달러 – 미국 패권과 달러 구조의 변화
본격적인 내용에 앞서 프리뷰에서 저자는 금리에 대한 시장의 예상을 점검합니다. 많은 사람들이 인플레이션 완화로 각국 중앙은행들이 금리를 내릴 것이라고 기대하지만, 저자는 이러한 콘센서스에 의문을 제기합니다. 금리 향방에 대한 안이한 전망은 위험하며, 만약 금리가 예상과 달리 크게 내리지 않는다면 환율 시장에 새로운 충격을 줄 수 있기 때문입니다. 이 부분은 독자들이 책을 읽기 전에 현재 통화정책 환경을 다시 생각해보도록 유도하며, 향후 장들에서 전개될 논의를 위한 배경지식(최근 몇 년간의 인플레이션 급등과 금리 인상, 그리고 2024~2025년의 금리 전환 가능성)을 제공합니다.
프리뷰 – 모두가 금리는 내릴 것이라 한다…?
머리말에서 저자는 최근 세계 경제 환경 변화에 따라 투자 전략의 대전환이 필요함을 역설합니다. 과거에는 주식·부동산 등의 자산 다변화에 집중했다면, 이제는 통화 자체의 분산이 중요해지고 있습니다. 세계적으로 금리 환경의 체질이 변화하여(초저금리 시대의 종말) 환율 변동성이 커진 만큼, 달러·엔·금 같은 안전통화에 분산 투자해야 중장기적인 안정성을 높일 수 있다고 강조합니다 ([서평] 환율의 대전환). 실제로 2022년 한국에서 달러/원 환율이 1,400원을 돌파하고, 엔화 강세와 금 가격 최고치 경신 등 큰 변화들이 나타났습니다 ([동문새책] 환율의 대전환_경제 질서의 변곡점에서 글로벌 통화의 미래를 말하다 > 알림마당 | 서강대학교총동문회). 저자는 이러한 이슈의 배경을 분석하고 앞으로 있을 “환율의 대전환” 시나리오를 제시하며, 개인 투자자가 통화 분산을 통해 생존하는 법을 제시하고 있습니다.
머리말 – 자산 분산에서 통화 분산으로: 투자의 대전환 시작
『환율의 대전환: 경제 질서의 변곡점에서 글로벌 통화의 미래를 말하다』는 글로벌 경제 변동 속에서 환율의 역사와 미래를 통찰하며, 달러·엔·금 같은 안전자산에 주목해야 하는 이유를 제시한 책입니다. 50만 독자가 열광한 이전 저서들의 명성을 잇는 최신작으로서, 저자는 “자산의 분산에서 통화의 분산으로” 투자 패러다임의 전환을 역설합니다. 이 책은 환율을 단순한 숫자가 아닌 세계 자금 흐름의 지도로 바라보며 (환율폭등의 진짜 이유? 오건영 '환율의 대전환' : 글로벌 머니게임의 숨은 룰), 불확실한 시대에 환율이 어떻게 정치·경제 전략과 맞물려 움직이는지 깊이 있게 해설합니다. 아래에서는 장별로 책의 핵심 내용과 저자의 주장을 요약합니다.
([동문새책] 환율의 대전환_경제 질서의 변곡점에서 글로벌 통화의 미래를 말하다 > 알림마당 | 서강대학교총동문회) 오건영 저자의 『환율의 대전환』 표지. 이 책은 달러·엔·금의 흐름과 투자 전략을 다룬다.
오건영 지음, 2025년 (포레스트북스)
